外汇存款利息|中国企业外汇存款四连降，强势人民币的一根支柱快顶不住了

人民币贬破6.50元并几乎抹去年内涨幅之际，企业结汇这股此前支撑汇率走强的力量，可能已经接近强弩之末。

官方涉外收付款数据显示，今年4、5月口径外汇净流入为9亿美元和近26亿美元，而这两个月银行代客净结汇规模分别高达147亿美元和225亿美元。境内汇市外汇供给远远大于当期外汇收入，背后是前期囤积美元的企业在看多人民币，减持手中存量外汇。

中国央行上周公布的数据显示，5月末非金融企业外汇存款连续四个月降至4274亿美元，创去年1月以来新低，其中4、5两个月分别下降192亿和148亿美元，与大额代客净结汇规模匹配。企业存量结汇为人民币双边和篮子货汇率带来了额外支撑。

在升值预期透支结汇弹药数月之后，一旦美元加速走强，人民币贬值预期抬头，企业开始增加购汇、惜售甚至囤积美元，就可能扭转境内汇市的供需天平。

“境内企业存量结汇不会永远持续下去，”法国巴黎银行的中国利率和外汇策略师季天鹤在电子邮件回复彭博采访时说，“存量结汇逐渐衰竭之后，就只剩下流量的结汇，出口商带来的结汇流会恢复常态。” 他预计，后期人民币升值支撑面临减弱。

受上周美、欧、日三大央行政策取向差异影响，境内外人民币自上周五开始随强势美元大幅下跌，本周来又受中美贸易争端升级、国内股市下挫叠加影响，贬值加速。上周五以来，在岸人民币从6.4005元一路最多跌至6.5078元，跌幅一度达1.6%。周五下午16:53时，在岸人民币兑美元下跌0.02%，报6.4951元；离岸人民币兑美元下跌0.02%，报6.5012元。境内外人民币均迈向去年9月以来最大周跌幅

今天多家机构发表研报看空后市人民币走势，法国农业信贷银行预计人民币将测试6.55元，摩根士丹利亦下修人民币年底预测至6.60元；华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭在报告中强调市场无需恐慌，在美元走强的大环境下，顺水推舟式的小幅贬值可能更符合中国利益，“无奈帆动之后市场心已动，加剧了人民币的波动”。

接近“铁底”

企业目前持有的外币存款，已经接近2014年中以来的平均水平4000亿美元左右，这一“铁底”即便在2015年人民币大幅贬值期间也未曾实质性击穿。这或许意味着，企业能够用来结汇存量外汇已经大幅消耗，只有两三百亿美元的余量。

更重要的是，面临贸易战升级，美元加速走强，中国货币政策重现宽松等因素，人民币贬值预期可能再度抬头，使企业失去减持美元的动机。

近期人民币加速贬值，交易层面的供求关系也出现细微变化。周四日内接受采访的在岸交易员称，继日内客盘供求近日由净结汇转为均衡，在岸市场开始出现净购汇情形，大单购汇增加，结汇量则有所减少，近期企业境外分红和利润汇回购汇也明显增加。

以外汇局银行代客涉外收付款为基础，剔除人民币部分的外汇收付款差额显示，2014年中以前外汇大量流入，2015年至2017年多数时间呈现流出，2017年9月以来，基本为小额流入流出交替出现的格局。今年4月、5月弱流入下，结汇美元缺口需要以外汇存款填补。如果贬值趋势延续，流量结汇收入可能难以弥补年中季节性购汇需求缺口。

结汇率高点

此前企业强烈的结汇意愿，推动结汇率大幅走高，人民币篮子汇率升值压力显著，这些现象在存量结汇捉襟见肘之后有可能出现修正 。季天鹤也表示，升值支撑的减弱有利于在三季度缓解人民币指数过高的现象，也有利于支持中国出口企业的竞争力。

不过，在市场供求驱动下人民币双向波动的弹性增加，也是央行近年来承诺的改革方向。彭博采访的市场人士此前指出，在目前局势下，一个与非美货币同进退的人民币汇率，可能是最符合中国利益的选择。只要人民币篮子汇率不强不弱，市场预期保持基本稳定，国际收支形势不受冲击，双边汇率即使出现一些贬值也是可以接受的。

外汇存款利息|中国企业外汇存款四连降，强势人民币的一根支柱快顶不住了

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