【银行股大跌】看好银行股,最省事的方式就是买入中证银行指数

2022-03-01 存款方式 阅读:

今年年初,在《投资银行股的逻辑》这篇专栏中,曾直言不讳地指出,“如果您对银行看好但不知道选择哪个银行股,很简单,就买银行ETF吧”。这里的银行ETF就是中证银行指数。当时,简单给出了如此判断的理由。现在,再次翻到这篇文章,打算详细说道说道这个判断背后的原因,希望给众多看好银行股,但又无从下手的朋友们提供一点建议。

一、为什么看好银行股

昨天,一向对股票投资不感冒的爱人,突然问了我一个问题:你的账户一多半的资金买入了银行股,这么一些大笨象,你买它作甚?

爱人的这个问题,相信也是大多数股民心中的问题。市值都这么大了,怎么可能还涨呢?

我随即向爱人解释了投资买入股票的两个逻辑:一是安全边际,二是永续增长。

对于第一个问题,安全边际。我想,目前无论是PE、PB、PEG还是清算价值、现金流折现,无论哪种估值方法,银行股的低估都是确定无疑的。对此问题,不存在进一步讨论的价值。

关键是第二个问题,永续增长。银行业是永续增长行业吗?面对互联网金融等挑战,银行业还能继续增长吗?要回答这个问题,我们需要首先明白银行经营的商品是什么?答案是“货币”。专业点讲,银行是经营M2的行业,是一种特许经营行业。中央银行调节货币政策,收放M2,都是通过商业银行来完成的。回到历史的角度看,自从20世纪初世界废除金本位制以来,只要国泰民安,一个国家的GDP基本是永续增长的,一个国家的M2基本也是永续增长的,人类基本已摆脱了通货紧缩。只有少数几个年份会遇到经济萎缩或M2下降,但都很短暂。因此,我们基本可以判断,在看得到的未来,中国经济的名义GDP也会是永续增长,中国的M2同样会永续增长(注意:这里指的都是名义增速)。既然经营的商品(货币)是永续增长的,那么经营实体(银行)也必然是永续增长的。

对于一个价格低估(具有安全边际)而又永续增长的行业,为什么不买入呢?

二、买银行个股比较难以抉择

如果看好一个行业,剩下的就是如何买入。可以有两种方式,买入行业中的个股,买入行业指数。一般来讲,如果是寡头垄断的行业,比如保险业以及目前的券商,可以在价格合理低估时,买入行业龙头,比买入行业指数有更好的回报。但对于多强竞争的行业,也许买入指数是比较合理中庸简单的办法。

而目前中国的银行业,恰恰是多强竞争,并未到寡头垄断的阶段。

从数量上看,目前我国有多达几千家的银行,虽然规模大小不一、服务品质不一,但经营的商品都相差不多。如果就某一个区域内而言,大型银行与小型银行之间并没有非常明显的护城河。

从规模上看,目前大型国有银行都是十几万亿规模的资产、股份制银行几万亿、城商行几千亿到一万亿、地方信用社几百亿规模资产,不同属性的银行分属于不同的规模阶段。按道理讲,规模小的银行似乎有较大的发展潜力,规模大的银行似乎发展潜力不大。但对于银行这类经营风险的行业而言,规模大则安全性强,规模小则安全性弱。一家几百亿规模的小银行,可能资本金只有十几亿到几十亿,几笔不良贷款便可以吞噬全部资本金,导致破产。因此,购买银行个股上,存在增长潜力和安全性的两难选择。

从发展特性来看,大型国有银行规模太大难以快速增长,小型地方银行规模太小安全性不足,似乎中型的股份制银行好一些。但股份制银行也面临着各领风骚三五年的难题。比如,前几年民生小微风靡行业,后来兴业的同业业务开始风靡,现在招商的零售开始风靡。对于个人投资者来讲,很难判断这一年那个特性的银行会风靡。如果买对了行业但买错了个股,对个人心理造成的影响比买错行业还要大。就比如,2017年银行股大涨,但你恰恰买入了民生银行,这样的后果实际上也十分难以接受。

三、买中证银行指数是最省事的方式

面对这样诸多难以抉择的因素,不如干脆直接买入中证银行指数,也许是最省事的方式。

一是中证银行指数的权重配置比较合理。我们看看下图中证银行指数的十大权重股,可以看出并非按照市值大小比例均衡配置。权重最大的是招兴民三个股份制领头羊,合计权重达到35%左右,然后是农行、浦发、工行、平安等。这样的权重比例,说明招、兴、民中任意一家银行的表现,对银行指数都会产生决定性的作用。结果便是,买入银行指数虽然比较中庸,但基本不会错过银行的风口,有利于投资者的心理稳定。

二、中证银行指数的历史表现也非常不错。2015年6月至今,中证银行指数从4479点上涨至6136点,涨幅37%。同期,工商银行农业银行、民生银行、兴业银行的涨幅分别是86%、66%、20%、60%。这样的投资结果,虽然不及一些优秀个股,但对于指数来讲,已经非常不错,且跑赢了落后个股,算是达到了中庸合理的投资目标。而且,一些个股的涨幅看似非常大,但除非你的研究特别深入,意志特别坚定,否则你几乎不可能吃到全部的涨幅。而对于指数,只要坚定的看好一个行业,投资人就会坚定的持有。同时,如果辅至于定投手段,也许实际收益比买入个股还要大很多。因此,从投资结果来看,尽管一些个股的涨幅高于指数,但真正让投资人获益最大的,也许是指数而不是个股。

当然,以上我说的都是对普通投资者来讲最省事的投资方式。如果是一些银行股大V,则不一定适用。

就我自己而言,我自己买入了上海银行、农业银行民生银行三只个股,但我自己也在定投的方式买入银行ETF。虽然这样看似不合理,但这样的方式我心理上很舒服。

基金有风险,投资需谨慎

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