早在2017年三月份，米哈游就向证监会提出IPO申请，准备上交所主板上市，随后进入审核阶，但截至目前，米哈游仍未成功上市。
过度依赖
米哈游是一家面向二次元消费群体，以游戏、动画、漫画等产品为载体的互联网文化企业。 崩坏 是米哈游自主创作的二次元IP，讲述了在被 崩坏 (即战争、自然灾害等生存考验)侵蚀的世界里战斗保护家园的故事。其三款手游：《崩坏学园》、《崩坏学园2》和《崩坏3》，以及在此IP基础上衍生的漫画、动画、轻小说等作品，均完全围绕 崩坏 IP展开。
从其招股书中披露的数据也可以略窥一二。截至报告期期末，《崩坏学园2》账户数量超过4400万个，游戏总充值流水金额超过10亿元;《崩坏3》充值流水超过11亿元。财报显示，2014至2017上半年，米哈游实现分别实现营收1.03亿元、1.74亿元、4.24亿元和5.87亿元，净利润分别为6563万元、1.27亿元、2.72亿元和4.47亿元。
在营收大幅上涨背后，也暗藏业务类型单一、依赖度过高的隐忧。米哈游收入来源为《崩坏学园2》、《崩坏3》两款手游，收入占报告期营收比重的98%以上。对此米哈游表示收入集中于少数产品的主要原因为公司发展时间较短，主要精力集中于少数精品游戏的开发和运营，并且同时也表示公司也面临着后期 崩坏 IP 对用户的吸引力下降，造成现有产品用户流失和盈利能力下降，也不利于新产品的推广，对公司现有及未来的业绩产生不利影响。
而公开数据显示，这种不利影响已经有所显现。从2014年1月到2017年4月，《崩坏学园2》的月新增账户数从巅峰时期的350万个下降到50万个左右，《崩坏3》在月新增账户和月新增付费账户两个拉新指标上的表现也不尽如人意，其中月新增账户数从2016年10月高峰期的600万个降至2017年6月的约200万个、月新增付费账户数从2016年高峰期约65万个降至2017年6月的约15万个。
而米哈游似乎并没有开发新产品的意向，据其招股书，募集资金将全部用于 崩坏 IP系列产品，即使在 崩坏 IP范畴内，也难以实现突破，其对 崩坏 音乐类新游戏产品的开发恐怕前途成谜。
自今年3月起，游戏版号就一直处于关闭状态，这将意味着没拿到版号的新游戏只能处于免费公测状态，不能开通付费通道，相当于关闭了游戏的生存空间。记者登录国家新闻出版广电总局的官网，国内游戏审批结果也停止在了今年3月30日。
今年8月底，教育部等八部门联合印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知，其中更是明确提出国家新闻出版署要 实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量
风险
此外，主要人物形象为女性，设定面向二次元爱好者的 崩坏 系列产品，也因其内容屡受监管处罚。米哈游在招股书中也表示，《崩坏3》是一款3D动作类游戏，游戏中的3D模型偏向于写实，人物形象更加具有立体感。
今年1月份，广电总局公布了两批违规手游名单，《崩坏学园2》和《崩坏3》均在列，违规原因分别是 游戏图片涉黄 和 游戏过程中多处内容含有性暗示 。随后米哈游对相关产品进行了整改，将触摸女武神个别部位触发好感动作的互动系统暂时关闭。
而在控制未成年人游戏时长和防沉迷系统方面，米哈游的相关措施似乎不尽如人意。在苹果应用商店中，对于《崩坏学园2》和《崩坏3》的年龄分级均为 17 ，并且提醒游戏内容中 含有偶尔/轻微的色情内容或裸露、频繁/强烈的成人/性暗示题材等 内容。
而据米哈游招股书披露，《崩坏学园2》的付费玩家中，18岁以下用户为26151人，占总人数的5.8%，而《崩坏3》的付费玩家中，18岁以下的玩家达到15.9454万人，占总人数的15.42%。
记者体验《崩坏3》发现，在游戏开始界面的右下角落仅以较小的字体注明 本适合17岁以上玩家 ，此外并无其他明显的提醒。
在游戏强监管时期，米哈游也并未对防沉迷系统进行有效升级，在实名认证的未成年账号中，进行一段时间游戏后会有游戏时间提示，但并未有强制措施下线游戏。
据悉，腾讯游戏继上线史上最严厉游戏防沉迷举措后，日前再度联手硬件厂商共建 未成年人守护生态 ，探索符合国情的适龄提示制度;采取措施限制未成年使用时间。
对于上述问题，记者向米哈游发送采访函进行确认，截至发稿并未收到回复。
[加强市场网络监管]面临市场与监管双重考验 米哈游IPO之路成疑
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