[如何理性看待中美贸易战]理性看待中美贸易战，人民币这波贬值能走多远？

2021-08-21 股票阅读：

贸易战黑云压城，股票市场却没什么反应，美国纳斯达克指数本周两次刷新历史记录，标普和道琼斯指数也在历史高位徘徊；不仅如此，过去两年一向低迷的中国股市也非常活跃，上证综合指数从两周前的2700点暴涨至2900点，眼看就要扣关3000点！　　但是，在这段时间里，我们可以看到，贸易战的战火正在升级。美国对中国的关税产品清单从开始的340亿美元，不断加码眼看要到2000亿美元，特朗普甚至叫嚣到5000亿美元的炫目水平。这就让人非常不解，似乎贸易战越打，美国和中国的股市越好！　　因此，我们不得不理性的看待这场贸易战，其实现在很多朋友都已经感觉到了，美国贸易战的大棒挥动起来山响，但是真正落实的却并不多。就拿中美贸易战来说，双方的贸易惩罚清单拉的很长，仔细看看，其中有数十甚至数百种目标品项，中美之间并无大宗贸易往来，或者根本无关痛痒。　　根据标普全球公司旗下分析单位Panjiva，美国上周发布的最新关税实施清单上，约有1000种产品在截至5月底止的12个月间，未曾自中国进口，例如飞机登机空桥和不锈钢废料。美国商务部的统计，美国去年确实进口约13亿美元龙虾，但仅600万美元来自中国，绝大部分来自加拿大。同样道理，中国的关税惩罚清单上，也有约三分之一的产品并未从美国大量进口。　　不过，我们不能说贸易战没有影响，美联储加息贸易摩擦的大环境下，人民币近几周持续贬值，仅仅周二的汇率就急速下跌450个基点，四月份以来，人民币兑美元汇率已经贬值7.8%！　　大部分的贬值都是在6月中旬以来实现的，6月14日至今人民币贬值6%！一些分析师甚至开始猜测，人民币兑美元破七在即！　　美国总统特朗普对于美元的强势，在上周已经在推特上大发牢骚，认为欧盟，中国和美联储，三方合力将美国经济陷入不利的局面！这种胡子眉毛一把抓的乱批评，背后的逻辑是，欧盟和中国操纵汇率让本币贬值，美元汇率被动升值；美联储不断加息，使得美元汇率更是火上浇油！　　无论怎样讲，人民币兑美元的贬值，确实令出口压力下降，美国的关税即使落实，随着人民币的贬值，关税的冲击则被抵消，中国对美出口几乎没有受到影响！　　6月15日以后人民币的加速贬值，具体在贸易上的体现是，中国6月出口同比增长11.3%。当然，美国本身的经济增长强劲，对于进口产品的需求增加也是导致中国出口上升的原因之一。　　因此，中美的贸易不平衡是多年国际贸易分工的结果，贸易战不是一蹴而就的可以解决这个问题的良药，中国通过汇率调整可以缓解出口压力刺激经济增长。　　当然，在贸易战的压力下，人民币是具备一定贬值压力的，但这并不一定是坏事。　　对于很多投资者而言，大家一谈到中国股市就摇头，总觉得A股很难赚钱。　　其实，我们看看上次的2015年人民币贬值期间，中国股市的涨幅远远超过美国股市，当时上证从2500点一路冲上5000点！中国A股指数可以在一年的时间里就翻一倍，这是其他股市所不具备的巨大增长潜力！　　这一次的情况看来，美国股市不断刷新历史新高，作为价值投资者可以清楚看到中国股市的价值洼地！　　美联储在加息收紧货币政策的过程中，中国目前却在提供流动性，6月25日定向降准，昨天又提供5020亿中期借贷便利操作（MLF-麻辣粉），这些措施再辅以积极的财政政策，对于很多人而言，钱放在银行只有贬值，投资是唯一的出路。　　与2015年不同的是，这次的货币宽松不是大水灌溉方式，没有走房地产泡沫的老路，而是刺激研发创新，提高制造业投资等，让企业和居民拥有更多资金，经济会更好更有效！　　以往，QFII是中国股市同世界接轨的重要窗口。然而由于额度原因，前者相对整体大市的容量，显得九牛一毛，虽然中国股市的总体市值已经达到了9万亿美元的规模；但是海外资金能参与的不足6%。　　据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为基准。追踪MSCI指数的基金公司多达5719家，资金总额达到3.7万亿美元。　　不仅是MSCI，大型机构例如VANGUARD以及其它大型的资产管理公司如果也会按效仿。不久的将来，我们能在ISHARE；SPIDER的新兴市场指数ETF中看到中国A股的影子，那样一来，中国的资本市场的春天就来了。　　过去北美的基金经理们的中国基金投资，受制于QFII额度的限制，基金管理人只能在香港H股的市场上来寻找替代品。今年以来，我们看到加拿大的一些主流基金公司开始涉及真正的A股投资。　　（晨星的一支加拿大管理人投资的中国基金表现）　　上图可以看出，中国基金的投资效果还是非常不错的。从2015年以来的这几年里，加拿大投资者在TSX的基金投资，比起同样的加拿大基金经理管理的中国基金投资，就可以看出加拿大这几年里，除了房地产以外，其实并不景气。反而，加拿大投资者投资到中国基金中，回报颇为丰厚，并不想一些媒体渲染的那么“可怕”！　　（晨星一支加拿大股票基金表现）　　中美两国宏观经济和货币政策分化，使得人民币面临贬值压力的情况下，使得中国的投资更具吸引力。9月1日前后，A股市场将面临MSCI指数第二次提高A股权重，所有被动型的指数ETF都会增加投资，中国股市可能有一次迎来上涨行情！