【樊纲钒钛股票】樊纲谈贸易战影响：中国股市PE很低 跌也跌不了多少

　　新浪财经讯 8月2日消息，2018博鳌房地产论坛第一场全体大会召开，本次会议主题为“宏观篇：改革四十年与房地产”。中国经济体制改革研究会副会长、国民经济研究所所长樊纲表示，首先得承认过去这些年有点忽视公租房、保护弱势群体的政策，现在需要矫正。但是房地产市场化的方向千万不能变。

　　他表示，可以提高政府公租房的比重，但是千万不能再回到政府大包大揽，完全由政府提供住房的体制。

　　谈到再说到金融风险，樊纲表示，“现在有人说贸易战可能会捅破全世界的金融泡沫，我说这是完全有可能的。”

　　但他认为，这恰恰是中国一个优势。“欧美的股市也许会有一个调整，但是在这个问题上，中国的股市本来就不怎么样。中国的股市PE值很低，再跌也跌不了多少。”

　　以下为演讲全文：

　　樊纲：非常感谢主办方邀请我再次参加博鳌房地产论坛，这么多年逼着我研究房地产问题，也是因为邀请我参加这个会，在这里跟大家学了很多东西，思考了很多关于房地产的问题。

　　昨天晚上接受媒体采访，有一位记者问了一个问题，说2001年第一届博鳌房地产论坛的时候，你说中国做房地产的是最幸福的企业家，你现在还会不会说这句话？我说你们现在可能过得不如前几年滋润了，但是中央政府出一个政策，首先想到的是不让房价涨，说明这日子还挺好过的。

　　建设雄安新区，先说不能炒房地产；海南建设自由港，也是先说不能炒房地产；刚出一个松动一点的货币财政政策，马上跟着一句话也是不能炒房地产，所以你们的日子应该还是挺好过的。

　　昨天晚上还有一位年轻的记者提了一个问题，说房子的属性是居住，又说房子的属性是商品，它可以不是商品吗？政府提供的租赁房、公租房不也是住的吗，为什么不都由政府提供呢？也有另外一位记者提问说，现在的趋势是大家都在搞租赁房，在淡化商品房。我说首先得承认过去这些年有点忽视公租房、保护弱势群体的政策，现在需要矫正。但是房地产市场化的方向千万不能变。

　　刚才有两位已经提到了，1998年我们的住房改革，成就了这20年的发展。我们可以提高政府公租房的比重，但是千万不能再回到政府大包大揽，完全由政府提供住房的体制。

　　这个体制下，且不说我们等一辈子排队分房，你就想想房子的质量，这20年来我们的房子越盖越好，这不是在替大家说好话，中国这个现象还不突出，你们可以看看俄罗斯，他们过去盖的那些房子，苏联时代盖的房子一年比一年差，一年盖的比一年丑，我们已经走到现在，我们一定要坚持主要以市场化发展住房的方向。

　　我们改革40年，住房改革20年，我们应该还是看到这20年改革的成就。现在年轻人不知道这些，他们又有买房的压力，觉得都由政府提供不都好了吗？所以很多思潮、很多观点，有人用意识形态来解释，其实有的不是意识形态，而是在经济矛盾的产生中，会有不同的看法，我们要重视这些问题，来更好地发展。

　　今天给我出的题目是关于地产金融、货币政策，但是我一开始接到邀请的时候，我记忆中一直是让我讲讲贸易战，而且过去这些届我每次都讲点房地产问题，多数的观点我也都讲了，今天我还是讲讲宏观，讲讲大家关心的贸易战和中国经济下一阶段发展的问题，待会儿巴曙松博士还会讲货币政策、政治局会议的事，你们听他的，我就讲讲贸易战的话题。

　　贸易战的情况大家都知道了，还会继续打下去，特朗普又把2000亿提出来了，要收25%的税，以前说10%，现在提到25%了，更威胁的是对中国的5000亿都要加征关税。大家现在也都越来越认识到问题的本质不在于美国的贸易逆差，问题的本质是关于科技进步、大国发展、市场公平等等一系列的问题。

　　大家不要小看这些问题，中美的摩擦早晚会来，也许早来比晚来更好。中国的发展从来不是一件容易的事情，中国的发展一定会遇到各种各样的状态，我们也需要调整，我们也争取要把这件坏事变成好事，更好地发展我们自己。但是无论如何，大家对这个问题要有一个长期的思想准备，它一时半刻解决不了。

　　有人提出来谈判，我们可以让一些，但是让什么都搞不清楚了，没什么可让的了，我们能做的都做了，而且我们现在的体制改革，包括对外资的开放也正在做，特斯拉已经在中国建厂，还有一个欧洲的化工厂也是百分之百外资在中国建厂，所以各方面的改革都在进行，但是你跟他谈这些方面的改变，他也不会理，他还有其它的考虑，今天我不多做国际政治的分析，但是它考虑的问题不是贸易的问题。

　　但是无论如何还得讲讲贸易的问题是怎么来的，美国贸易赤字，中国的贸易顺差是怎么来的，这个问题在我看来本身就是不可解决的。美国为什么贸易逆差呢？有三大原因，第一，它的储蓄率太低。中国为什么贸易顺差呢？中国的储蓄率太高，这是一个宏观经济学的基本公式就可以解决的问题，储蓄率低一定是贸易逆差。

　　第二，美元是国际货币，这就不可避免地会有贸易逆差，这是特里芬悖论，美国的精英们不一定不知道这件事，在座的各位钱包里可能还存在着一两块钱美元，这个钱怎么到你口袋里？一定是美国人印了票子，买了你的东西，他没卖给你东西，所以钱就留到了你的口袋里。大家用的美元越来越多，它就每年要有一些贸易赤字。它印美元占了多大的便宜，然后有点赤字它认为吃亏了。

　　这两者是一般性的原因，一般性的原因就是它对所有国家都可能有赤字，因为所有国家都用美元，它的储蓄率低，都要买东西，但是确实对中国的贸易逆差特别大。对中国的贸易逆差还有一个特别大的因素，中国想要的东西它不卖。从贸易的角度，如果各国都发挥比较优势，贸易是可以平衡的，我们擅长做中低端的东西。

　　就像以前有一个例子，我们做2000万件衬衫换它一架波音飞机，它做高科技产品，它的科技发达，它的比较优势是在于高科技，它就多卖高科技产品，这两个国家的贸易是可以平衡的。但是问题是它不卖中国高科技产品，军火就更别提了，天下哪国的武器最好？美国的武器最好，但是它不卖。结果我们是越来越多的东西自己会做了，我们想买的高科技产品他们不卖，这一定是有赤字的。美国和中国的赤字确实越来越大，谁看着这个表谁都觉得这里面有问题，怎么能够平衡确实是需要思考的。

　　中国的发展也对这个贸易赤字有贡献。改革开放以来，中国的出口增长一直高于经济增长，中国的GDP只是美国的60%，但是中国现在是世界最大的出口国。经济上你不如它，但是你是出口第一大国。中国的储蓄率太高，甚至过高，我们从2000年以后就进入了40%的储蓄率，这在历史上是很少有的，日本、韩国这些国家都号称是亚洲的高储蓄国家，也只有一两年是超过40%的储蓄率，我们从2000年以后一直超过40%，中间还有一两年超过了50%，储蓄率越来越高，贸易顺差就越来越大。

　　中国加入WTO以后，也享受了一些特殊待遇，这些特殊待遇现在都被视为不公平，现在国际上讨论的问题是，中国应该被当做穷国看还是当做富国看。用以前WTO秘书长拉米的话说，是应该把中国看成一个有很多富人的穷国，还是应该把中国看成有很多穷人的富国。你要是富国的话，就得遵守大家共同遵守的规律，如果是穷国的话，还给你一些待遇，中国以前承诺的是15年过渡，15年以后我们有很多还没改变，确实引起了很多的不满，不仅仅是美国，包括欧洲、日本都有共同的感觉，这是需要大家关注的。

　　这次也给我们一个重大的提醒，中国必须进入新的阶段，一方面要进一步改革，另一方面我们要在科技上开始进入自主创新的阶段这是这次对我们的一个重要的推动，包括中兴事件，而且进一步看出，高新科技的东西必须有自己的发展。

　　从我们的发展阶段来看，这是我们需要认真思考的问题，第一阶段一定是你什么都没有，你没知识，也没资本，就只有靠廉价劳动力。但是廉价劳动力这个因素是很短时期的，即使我们这样一个人口大国也是很短时期，你不能长期依靠它。

　　第二阶段，我们在过去20年，利用了一个很大的相对优势，不是低劳动成本的相对优势，而是后发优势，通过学习、模仿、引进、消化、吸收，我们减少了大量的研发成本，包括大量的试错成本，这也是一个企业重要的成本。

　　什么是试错成本？除了技术，还包括商业模式的研发成本。以前的研发成本大家都知道风投投10个项目，9个失败，一个成功就可以了，那9个都属于试错成本，以前都不知道这个钱花哪儿去了，现在都知道了，堆积如山的自行车，就是这个创新的成本，这个创新是我们创新的，我们创新的成本就是我们自己付的，其它国家就不用付这个成本了。

　　到了后半段，我们就发挥了这个优势，我们引进外资，外资带来的除了资本还有知识，资本到后来越来越不重要，真正的知识、管理特别重要。美国人把这都说成是偷它的技术，都说是强迫外资进来，我说这样就没法讲理了，即使中国有很多规定，但是外资来不来是他自己决定的，他是自主自愿选择的结果。在这个过程中大量的知识外溢，我们通过开放，他们的知识外溢到我们这里来，我们获得了重大的发展动力和发展的能力。

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