【2018银行之势严监管持续】严监管促银行行稳致远

　　自时间的脚步从2017年跨入2018年以来，当金融强监管已成为常态，商业银行的日子有点难熬。但毫无疑问的是，银行发展得比过去更规范、更稳健了。正如一些分析师所言，监管有利于银行长远发展，这或许也是近期银行股大涨的重要原因。就基本面而言，在专家看来，银行更已度过最艰难的时期，净利润和资产质量等主要指标纷纷向好。

　　监管从专项治理转向制度建设

　　开年后，银监会印发《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》，查处某银行涉案金额高达775亿元的违规发放贷款案件；银监会主席郭树清接受《人民日报》专访，谈“打好防范化解重大金融风险攻坚战”。按《人民日报》的说法，银监会主席的表态与整治乱象的文件，拉开2018年严格监管银行业的大幕，也延续了2017年“史上最严监管年”的政策基调。

　　在1月22日沪上由国家金融与发展实验室主办的一场论坛上，国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，中央经济工作会议将防范化解重大风险列为今后三年三大攻坚战之首，并明确“重点是防控金融风险”，其中主要指的就是银行风险。加上银监会自去年12月以来连续出台监管政策并开出巨额罚单，表明银监会强监管、去风险的决心之强。

　　郭树清透露，2017年，金融管理部门从同业、理财、表外业务三个领域入手，开展多个专项治理和综合治理，银行业资金脱实向虚势头得到初步遏制，金融内部的杠杆率持续降低，有100多家银行主动缩表。在全年新增贷款增长12.6%的情况下，银行业总资产只增长8.7%，增速同比下降7.1个百分点，相当于在向实体经济多投入的同时少扩张约16万亿元。同业资产负债自2010年以来首次收缩，同业理财比年初净减少3.4万亿元。银行理财因增速大幅下降而少增5万多亿元。在曾刚看来，从2017年10月起，监管开始逐步转向制度建设，标志是监管制度的出台明显加快。“如果说专项整治解决短期问题的话，制度的出台解决了长期问题。后者意味着"游戏规则"的改变、业务模式的改变，对行业影响比较大，银行结构调整的压力比较大。”曾刚指出，监管之下，银行两大业务的“游戏规则”变化最显著:资管业务，特别是银行理财业务；同业业务。

　　中金公司分析员张帅帅、王瑶平认为，2018年初银监会的“强监管”重在确保现有政策落地执行到位，而不是对银行资产负债表有巨大影响的政策出台。“根据《2018年整治银行业市场乱象工作要点》，多数内容已被MPA考核及"三三四十"文件覆盖。我们认为，现有政策已覆盖银行资产负债表及表外大部分业务，有效弥补了监管空白。”

　　兴业银行 首席经济学家鲁政委、兴业研究助理分析师何帆也表示，《2018年整治银行业市场乱象工作要点》中的政策要求并非此次新增，而是对此前相关政策的明确和梳理。

　　“我们认为，金融监管最终目标是实现纠偏，扭转金融机构过度扩表和监管套利，降低由于过度杠杆和监管真空带来的金融系统脆弱性。”中信证券 分析师肖斐斐、冉宇航表示，“监管稳 中有进 ，有序、渐进式的细则落地不会引发额外风险，补短板的政策天花板已确立，监管逻辑渐行渐明。”

　　基本面向好构建价值重估基础

　　在强监管背景下，银行业整体运行并不让人悲观。曾刚表示，对银行业总体“谨慎乐观”，“最坏的时点已经过去了”，主要基于对2018年银行业资产质量趋于平稳和净息差继续上升的预测。

　　“一方面，银行业不良率基本上已经走平。上市银行中，很多开始出现不良率下降，有些银行还出现不良率和不良余额双降。”曾刚说，2017年对银行业利润贡献最大的因子就是资产质量恶化压力下降，也表现在银行业拨备计提的下降。很多银行虽然主营业务收入负增长，但由于风险成本下降，利润仍能维持正增长。

　　另一方面，曾刚预计，行业净息差回升的态势将在2018年持续，原因之一是“强监管导致资金成本上升，即便没有市场利率上升得那么快。”

　　中银国际分析师励雅敏、袁喆奇预计，“在行业基本面在息差回升及资产质量持续转好的背景下，上市银行净利润增速将从2017年5.0%的水平提升至7.7%。陆续落地的监管新规对银行资产负债带来的调整压力在2017年已有反映，2018年边际减弱。”

　　张帅帅、王瑶平也称，金融监管对于资产负债表的剧烈影响，集中于2017年上半年体现。2017年三季度起，社会融资规模、M2等指标已趋于稳定。“上市银行，尤其受监管影响较大的中小银行，基本已于2017年自查阶段完成资产负债表调整，目前仅部分存量业务需继续调整。”

　　肖斐斐、冉宇航认为，银行业信用风险暴露已步入后期，2018年有望加速改善。“基于银行资产质量的滞后反应，目前的不良实质上是1－2年前企业经营恶化的结果，同时监管的定调往往意味着事件的最终处理结果。我们认为，伴随银行自查和监管检查，类似潜在的违规行为已积极整改、风险形势已大有改观。”肖斐斐、冉宇航同时表示，监管有利于银行理顺资产负债表扩张逻辑，增强利润恢复的可持续性，夯实银行净资产的稳定性。

　　不过，新世纪评级金融机构评级总监熊荣萍日前表示，银行业贷款质量表观指标稳定，但资产质量未现实质性改善，原因包括经济环境、金融环境、监管和内因等:监管方面，去杠杆对部分行业信用质量影响较大；就银行内因而言，信贷风险暴露不充分，非标及表外资产信息不透明。展望2018年，熊荣萍预计，由于生息资产增速放缓，净息差稳定，中间业务盈利贡献度有所下降，信用成本仍可能上升，银行盈利将承压。

　　曾刚预计，今年同业业务继续调整，银行规模增长继续维持低位，资本压力增大。

　　据统计，目前已发布2017年业绩快报的12家上市银行净利润全部实现同比增长，其中11家银行不良率有所下降。对于近期银行股大幅飘红，川财证券分析师杨欧雯表示，银行隐形风险的显性化，有利于提高银行板块的整体估值。平安证券分析师刘志平认为，短期板块的大幅上涨更多是金融板块的联动以及市场风格的短期回归，未来随着经济结构向好，估值会进一步得到提升。

　　励雅敏、袁喆奇表示，“目前行业对应2018年动态PB在1.1倍左右，低于近几年高点和可比海外同业水平。而国内银行ROE接近14%，基于国际比较和跨行业比较角度吸引力凸显。2018年海外资金的流入提速，偏好大盘蓝筹的海外投资者的进入推动市场风格转变，继续看好板块表现。”

　　肖斐斐、冉宇航认为，“中国银行业正经历价值重估，一方面，监管格局逐渐明朗，有助于降低系统性金融风险、增强银行净资产稳定性；另一方面，银行业正在发生趋势性变化，构建重估基础 。我们测算行业合理估值区间为1.3－1.4倍PB ，预计能有30%以上提升空间。”

【2018银行之势严监管持续】严监管促银行行稳致远

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